恢复T+0交易关乎市场公平

　　为保证国内股票市场稳定，1995年1月1日，监管层对A股市场实行“T+1”交易制度，废除此前“T+0”交易。自此，A股“T+1”交收一直沿用至今。

　　“T+1”交易，是指当天买入的股票或基金不能当天卖出，要到第二天才能卖出；而“T+0”是说当天买入的股票或基金当天就可以卖出，且当天回笼的资金可以马上使用。

　　是否恢复A股市场“T+0”机制，一直以来都牵动着广大投资者的神经。继光大证券“8.16”事件后，恢复“T+0”机制已被监管层提上日程。8月25日，上交所公开表态将尽快研究推出“T+0”机制。

　　A股市场何以废除“T+0”机制，光大816异常交易，为“T+0”机制的恢复提供了何种契机，恢复“T+0”机制又会给市场带来哪些影响？

　　申银万国证券研究所市场总监桂浩明表示，废除“T+0”交易制度主要是为了控制风险，防止过度投机。国内A股市场当时并不是很成熟，投资者往往热衷于快进快出，个别股份一天交易的换手率惊人，投资者都着重于短线投机。监管层当时考虑到股市过于活跃，对实体经济也会带来负面影响，所以废除了“T+0”交易。

　　桂浩明指出当下恢复“T+0”交易的三个原因，一是目前市场已不像过去那样火爆，尤其是大盘蓝筹股比较低迷，监管层希望通过恢复“T+0”这种国际惯例的交易制度来活跃市场。第二个原因是借助指数期货反向操作，以及通过ETF套利等，都让大机构变相实现“T+0”交易，而个人投资者因准入条件不足却无缘此类交易。大家在交易上其实是不平等、不公平的。第三个原因则是交易不对称问题，股指期货实行的是“T+0”，而现货采用的却是“T+1”。

　　光大证券事件发生后，光大证券通过ETF将错买的股票卖出，同时通过期指来对冲风险，引发普通投资者的强烈不满，现在矛盾比较尖锐，要考虑化解这个问题，就只能通过“T+0”机制来解决，也是为了维护市场公平公正的原则。

　　“如果恢复‘T+0’交易，是否又会导致股票的过度投机，这是个需要权衡的问题。”桂浩明分析。他认为现阶段来看，维护市场公平可能更为重要。所以，通过投资者教育引导大家的投资理念，避免因“T+0”过度炒作，有关方面还需要做一些工作。

　　桂浩明建议，如果恢复“T+0”交易机制，是否可以对一些股票成交量过大或者换手率过高的股票考虑采取熔断机制，类似于A股市场对新股的熔断机制。

　　国内股票市场的T+0与T+1