走向注册制

　　新股发行体制改革终于迈出实质性一步。

　　11月30日，证监会发布的《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(下称《意见》)得到了外界较高的评价，被认为首次“触到了灵魂”，而不再是技术改良。虽然《意见》并未直接将目前执行的核准制变更为注册制，但其中修订的种种措施都实质性地向注册制靠拢。

　　与此同时，证监会发布了关于借壳、现金分红、优先股三项策，全面提高借壳审核标准，提出差异化现金分红政策和开展优先股试点工作。

　　实行股票发行注册制是A股市场多年的梦想，然而多年的改革一直停留在技术层面，询价制、网上网下配售比例、锁定期等等成为所谓的新股发行体制改革的主要内容，而对于新股发行到底审不审、审什么、如何审并未有任何实质性变化。多年来，证监会背负着对上市公司未来盈利能力、募集资金投向等问题的判断，一旦有上市公司业绩变脸，股价下跌，责任亦会责无旁贷地落在证监会身上。

　　刚刚结束的中共十八届三中全会通过《关于全面深化改革若干重大问题的决定》(下称《决定》)，明确提出要“推进股票发行注册制改革”。

　　11月19日，证监会主席肖钢重点谈到了注册制。他认为，注册制改革要旨在于“还权于市场、还权于投资者”。他同时表示，改革需要循序渐进，“牵一发而动全身”，“会带动和促进很多方面的改革”，“需要有步骤地推进”。

　　注册制的特点是，新股发行应当以发行人信息披露为中心，中介机构对发行人信息披露的真实性、准确性、完整性进行把关，监管部门对发行人和中介机构的申请文件进行合规性审核，不判断企业盈利能力，在充分信息披露的基础上，由投资者自行判断企业价值和风险，自主做出投资决策。