钱去哪儿了

　　有人说美国退出QE，因此资金先知先觉流出了；有人说利率市场化进程驱动利率水平提高，存款追逐收益率跑了；有人说是资金空转，发出来的钱就在金融市场和房市几头打转，没有进入实体经济。

　　这些也许都有，但钱紧，主要不是因为流出去了，数字不支持这种看法；更不是因为资金没有进入实体经济；相反，钱紧最看得清楚的原因，正是大量的钱进入了实体经济，然后就死在那里了。一位做投资的朋友说：大量的投机和旁氏借贷人吞噬了信用，只吃不拉，如同神兽。

　　这太抽象，一个做生意的朋友就讲得具体：他的行业里有一些超级玩家，杠杆极大，持续亏损，但始终能得到银行支持。他曾经以为自己坚持住，等这些玩家倒下，行业可以回归正常。几年下来，这些玩家屹立不倒，同样玩法的新玩家还层出不穷。“等他们退出等不起，我退出吧。”

　　没有人天真到相信银行的资产负债表像看上去的那么健康，但钱荒复钱荒，提示人们，银行的资产负债表也许比最糟的想象还要糟。那些不良资产，在报表上还不存在，却已经在吞噬银行的信贷能力——这就是钱荒的真相。