经济尚未触底，“三去”咬牙前行

　　打开数据包浏览，去年因外贸同比降幅高达7%，致使多年拉动经济增长的三驾马车变成了投资和消费两驾马车。由于外贸总量占GDP的三成半还多，其下掉7个百分点，相当于GDP总量下掉了约2个多百分点。简言之，假如去年外贸总量能与前年持平，去年GDP实际增幅就有望达到9%左右。这怨不得国际市场“不帮忙”，只能怪国内外贸的供需结构与变化后的国际市场欠匹配。

　　城乡居民消费增幅为10.6%，为稳增长提供了不可多得的正能量，其贡献度略低于投资增长所提供的正能量。不过，因去年城乡居民收入增幅只比GDP增幅略高出0.5个百分点，去年10.6%的消费增幅可以说已使出了吃奶的力气。如果今年大多数实体企业和服务企业经营状况未能好于去年，粮价跌势也未能得到遏制，势将进一步拖累城乡居民收入增幅，消费增幅继续挖潜也就失去了可操作性。

　　去年投资的实际增幅虽比前年下掉了近3个百分点，但仍有12个百分点之同比增幅，而投资总额则比消费总额整个高出了25万亿元。所见，投资是去年GDP增幅的最大贡献者。不过，投资的内部结构出现了多年未曾有过之隐忧：其一，多年领跑的民间投资增幅，去年重新被国有投资增幅所取代；其二，社会资本(含国资、外资、民资)全年投资增幅只有9.5%，而多年来只当配角、只起撬杠作用的财政资金投资却创下了15.6%的罕见“超增幅”。两大新出现的隐忧背后，已反映出两大问题：第一，民间投资意愿明显欠足，而行业态势、市场形势、价格走势的“三不确定”，无疑对民间投资意愿形成了实质性打压。第二，财政资金被迫再一次充当“稳投资”继而稳增长的第一主力。由于去年税收增幅只有6.6%，今年税收增幅依然会“趋紧”，倘若今年的民间投资仍然拉不起来，财政性投资很难继续充当廖化之角色。

　　去年三大产业结构性尤其是第三产业占GDP比重的进一步上升，被视作经济结构优化升级的一大亮点。由于占比又上升了2.4个百分点，且三产占比已高出二产占比整整10个百分点，亮点说的确可以成立。此外，去年二产增幅只有6%，三产增幅有8.3%，高出GDP增幅1.4个百分点，似乎也可印证亮点的确较“靓”。不过，去年三产增幅之“靓”，主要“靓”在金融过于燥热“焐”出来的GDP。事实是，去年“央妈”所释放的流动性，大部分并未流向实体经济而是流向了资本市场，甚至企业自有节余也大量流入了资本市场，以至于流动性在资本市场内部叠床架屋，杠杆率越来越高，最终引爆延续数月、其负面影响至今犹存的系统性“股灾”。

　　今年的结构调整由供给侧和需求侧同时发力，以供给侧为主，去产能、去库存、去杠杆是主要发力环节。去杠杆从去年下半年起已被迫梯次进行，去产能和去库存，尤其是去产能，那可是“刀刀见血”的事。习总书记日前在中央党校讲话，将今年比喻为换挡节点、调整节点、动力转换节点之年份，这就意味着今年的“三去”力度只会加大而不会手软。在高新产业尚难堪大用的情势下，“三去”意味着减掉更多的GDP，也正因为如此，去年四季度的GDP增幅非但没有触底反弹，反倒比三季度又下掉0.1个百分点，而社科院去年末出炉的经济研究报告也把今年GDP的增幅下调至6.7%……

　　经济尚未触底，“三去”却必须咬牙前行。如是态势下，若问中国经济拐点将在哪年哪月重新呈现？笔者的看法是，结构调整完成日，增长拐点呈现时。