量宽退出应成改革推进器

　　中国可能面临又一轮外部经济冲击。

　　此轮冲击来自后危机时代的宏观经济政策“正常化”进程，美联储退出量化宽松政策将对包括中国在内的新兴经济体构成严峻考验。上周，美国参议院批准珍妮特·耶伦出任美联储主席，其施政举措需密切关注。

　　为应对百年不遇的全球金融危机，美联储采取了力度空前的三轮量化宽松政策，其资产负债表大为膨胀，隔夜拆借利率压至零到0.25%之间。2013年1月，美联储公布了退出零利率政策的“门槛”，即失业率下降至6.5%或预期通胀率超过2.5%。此后,随着美国经济复苏，失业率门槛已经达到。尽管伯南克多次表示，这些设定只是退出的必要条件，而非触发条件，但是，从2014年1月起，量化宽松规模开始缩减，每月购债规模由850亿美元减少到750亿美元，量宽政策渐近尾声、行将扭转已无可争议。

　　对于五年来全力以赴应对金融危机的主要经济体而言，这一逆转的影响是根本性的。虽然其冲击将依量宽退出的力度、节奏而不同，但这一政策的溢出效应不容忽视。已有迹象显示，以往看好新兴经济体增长前景的资金可能大量外流，美元升值引发新兴经济体货币被动贬值，股票和债券资产遭遇抛售，这些都会给全球金融市场带来严重扰动。发达国家利率水平进入长期上升通道，对正处于改革关键期的中国及其他新兴经济体而言，风险绝对不容小觑。有的新兴经济体可能从此告别高增长。