"基本面"不给力 A股无牛市

　　另一方面，一些金融产品始终无法摆脱刚性兑付，实际上推高整个金融市场无风险收益率，使得股市对于投资者而言几乎没有吸引力。通常而言，高收益意味着高风险，但在中国，由于“刚性兑付”的传统存在，许多投资者甚至不会去考虑其中的风险，面对10%以上的年化收益，如果没有风险的话，还有什么理由去投资股市呢？与此同时，在利率市场化的过程中，一些金融同业业务和各类理财业务，引导投资者追逐短期高利率，不追求长期回报，这种情形更是进一步加剧了对于股票市场的资金分流。

　　就中国证券市场本身而言，还存在另一个不确定因素在影响着投资者的预期：在未来的一段时间内，包括股票发行注册制在内的改革仍将是主旋律，新股发行、再融资、退市等一系列制度变革都在给整个市场带来不确定性，尽管改革的目标是建立更加市场化的发行体制，但过去的经验表明，任何风吹草动都会带来短期市场波动。

　　股市“熊多了必然会牛”只是投资者的美好期许。从某种意义上来说，A股市场今天在2000点的挣扎和投资者所经历的阵痛，实际上是对中国经济走向以及整个扭曲的风险定价体系等的一个客观反映，新股扩容以及中国证券市场自身存在的问题，只是在一定程度上削弱了投资者信心。换言之，A股想要牛起来，需要的是对经济运行和证券业自身改革有一个良好的预期，与此同时，金融产品的风险和收益关系也需要正常化。