淡看A股未纳入MSCI指数

　　北京时间15日凌晨5点，美国MSCI公司将宣布是否将中国A股纳入MSCI新兴市场指数生成机制的决定。市场普遍估计，A股被纳入MSCI新兴市场指数的初期，可吸引150亿美元至200多亿美元的外资，未来10年可吸引4000亿美元。A股一旦被纳入有关指数，对中国股市无疑是长期利好因素，股民及国内资本市场因此对MSCI公司的决定高度关注。

　　美国MSCI公司的最终决定何以能吊足众多国内投资者的胃口，让大家引颈西望？股价有起伏，股市有风险，为了便于投资者做出决定，一些金融服务机构利用专业知识和市场经验，编制出股票价格指数并公开发布，作为市场价格变动的指标。MSCI就是这样一家指数编制公司，旗下拥有多种指数，此次中国A股要进入的是MSCI新兴市场指数。各类MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数，据该公司估计，目前追踪MSCI指数的国际基金公司超过5000家，资金总额达到3.7万亿美元。MSCI指数是国际投资家的风向标，其全球影响力巨大，纳入有关指数将为A股带来源源不断的外来资金，这就难怪股民心向往之了。

　　此次是A股第三次冲关MSCI，市场的期待较前两次也更为强烈。2013年，A股首次入选MSCI“潜在升级市场观察的名单”；次年，该公司决定暂不将A股纳入其新兴市场指数，当时股民对有关指数知之不多，因此对暂缓纳入也就基本无感。2015年6月初，MSCI提出一系列有待完善的问题，并再度婉拒A股，当时市场疯狂依旧，广大股民对海外市场并没有太多关注，因此也无太大失望。

　　而今年，市场之所以对A股入选有关指数抱有较高期待，是因为付出了就希望获得相应的回报。在MSCI公司去年提出了相关要求后，中国监管部门对外资进出A股市场的监管做出了一些改进和完善，放宽了机构的投资额度上限，对境外机构投资本金不再设置汇入期限要求等，同时，对广受诟病的上市公司随意停牌现象，也做出了非常具体的限制性规定。多项举措的出台，表明了A股入MSCI的决心很大，现在到了临门一脚的时刻，期待的程度自然会超出往年不少。

　　相对国内投资者的期盼，一些国际投行要冷静得多，高盛对A股入选的肯定预期较高达到70%，汇丰银行和花旗银行的研究报告则认为A股入选的机会约50%。也就是说，A股再次落选的可能性还是存在的，如果MSCI又一次说“不”，是否会引发抛售股票？

　　其实，A股纳入MSCI指数的作用不宜夸大，不论入否，A股短期波动或许难以避免，但此事对中国股市的长期实质影响很小。如果A股被纳入有关指数，外资买盘预计要在明年上半年才能开始流入，而初期每年带来的一千多亿人民币增量资金，与目前已进入A股的外资规模相比并不算多，充其量只是有益的补充，这部分资金对市场的影响将会非常有限。既然A股入MSCI不会产生立竿见影的效果，那么，此次如果A股未被接纳，也就不会有太多负面冲击。这是因为目前在A股，并不缺少外资及投资渠道，目前外资参与A股的主要方式包括RQFII、QFII和沪港通，以及随时可以成行的深港通，这些渠道引入资金的全年额度总计超过万亿人民币。

　　A股入MSCI指数的象征性意义大于实际意义，其中的根本原因在于，中国A股已是全球第二大股票市场，对如此庞大的市场而言，内因无疑是其发展的根本原因，外因的作用再大，也只能是第二位的原因。只要上市公司的盈利足够丰厚，监管者的执法足够严明，价值投资就一定会成为中国股市的主导力量。这样的市场自然会受到资金的追捧，也就不必担忧是否会得到MSCI的青睐了。