理财， 也要有规有矩

　　没有规矩不成方圆，股市投资如此，银行理财也应如此。

　　最近股市剧烈震荡，大盘更是重回3000点下方，市场上不少声音将重要原因指向了最新的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》。事实真的如此吗？其实仔细阅读研究这份《征求意见稿》就不难看出，它主要针对的还是银行理财业务的规范问题，主要是给理财产品立规矩，对股市的影响更多是心理预期上的。理财新规体现出“金融降杠杆升级、防范交叉风险”的监管目的，从长远看不但有利于银行理财市场的健康发展，也有利于资本市场的资金面稳定。

　　理财新规对股市有影响吗？肯定有，影响最大的莫过于禁止银行发行分级理财产品。一直以来，分级理财产品是银行理财资金进入股市的主要通道之一，禁止该类理财产品发行，将会对银行理财资金进入股市造成较大影响，这也是许多分析中认为导致股市下跌的原因。不过，其实现在市场上银行理财分级产品并不多，而且基本上部分中小银行在发行，大型国有商业银行基本没有发行分级产品。因此受理财新规影响是有的，但更多的是心理影响，对市场资金面的压力没有想象中的那么大，市场调整更多是因为自身内在因素。

　　提到理财新规，很多人都会把这个事情与万科股权之争的宝能资金来源联系起来。从目前披露的情况看，宝能收购万科的资金有一大部分都来自于资管计划，里面银行的资金都在充当优先级。但这些银行资金是否属于间接投资股市，学界还存在较大分歧，监管层也没有明确的表态。不过从银行监管加强的态势来看，未来银行资金进入股市的门槛肯定会提高，这也是投资者信心受挫的重要原因，这对于市场长期的资金面肯定有一定的不利影响。但正所谓什么钱做什么事，银行理财的资金多为追求稳健收益，本就不应该到股市里去博取高风险收益，因此从长远角度看有利于金融市场健康稳定。

　　7月26日，中央提出要抑制资产泡沫，此时银监会下发加强商业银行理财业务监督管理的征求意见稿。这被市场解读为对“抑制泡沫”的直接响应，体现出监管层对控制金融风险的重视。从去年开始，金融市场开始了一轮又一轮的“降杠杆”，近期已经蔓延到资管计划身上，先是证监会升级私募资管计划监管，接着保监会不允许资管计划为险企注资，再到最新的银监会理财新规，不难发觉金融监管“围剿”通道、去杠杆、防风险之意味，股票市场的降杠杆已经蔓延到保险和银行两大金融市场。

　　去年上半年资本市场火热，借助银行理财结构化产品，大量银行理财资金进入股市，导致市场风险积聚加大，最终出现了大幅震荡走势。目前监管对银行理财资金入市渠道进行限制和收缩。长远看去既是对银行理财业务稳健发展的保护，也是对股市健康发展的保护。